第158章 交易對手的逃離！滾動空頭利潤大突破！
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2008年9月2日，周二，早上。
帕羅奧圖陸宅書房，陸辰已經工作了四十分鐘。他的麵前並排擺放著三塊屏幕：
左邊是彭博終端，顯示著全球主要市場的隔夜動態...亞洲股市普跌，歐洲銀行股遭拋售，雷曼的信用違約互換（CDS）利差在盤前交易中突破950基點。
中間是陸氏資本的交易帳戶總覽，光標停留在一個標紅的分類項上：「交易對手風險敞口匯總....雷曼兄弟：0.00美元」。
右邊是加密郵箱，最新一封來自黑集資本運營團隊的預警郵件，標題刺眼：「多家機構開始拒絕與雷曼進行無抵押衍生品交易」。
郵件正文列出了十二個名字：從管理數十億美元的宏觀對衝基金，到專門從事利率互換的中型自營交易公司。這些機構在過去72小時內，通過正式函件或交易員口頭通知，向雷曼的交易部門傳達了同一句話：「從即日起，所有新交易必須提前抵押100%的名義本金，現有交易需追加抵押品至市值的150%。」
陸辰放大其中一份函件的掃描件....一來自一家他熟悉的量化對衝基金燈塔資本。函件措辭禮貌但冰冷：「致雷曼兄弟衍生品交易部：
基於近期市場波動及貴公司信用狀況變化，燈塔資本風險管理委員會經審議決定，自2008年9月2日起，所有與貴公司進行的場外衍生品交易，包括但不限於利率互換、信用違約互換、總收益互換，均需提前提供現金或國債作為全額抵押。
現有交易將於今日上午9點進行市值重估，若抵押品價值不足合約市值的150%，貴公司需在24小時內補足差額。
若未能滿足上述要求，燈塔資本將保留強製平倉的權利...
」
陸辰關掉郵件，調出雷曼股價的盤前交易數據：16.20美元。
比昨日收盤價17.50美元低開7.4%。
「開始了。」他輕聲自語。
交易對手風險....這個在金融教科書中往往用一章帶過的概念，此刻正在華爾街上演最殘酷的現實演繹。當市場不再信任一家機構的償付能力時，它會用最原始的方式保護自己：要抵押，更多的抵押。而這種索要本身，又會加速被索要者的死亡。
手機震動，第一條消息來自貝萊德的湯姆·威爾遜：「融券利率上調至15%，陸辰快速計算：300萬股空頭倉位，按當前股價16.20美元計算，市值4860萬美元」
足夠。
但問題是：為什麼突然上調？
他撥通湯姆的電話，三聲後接通。
「陸先生，早。」
「湯姆，利率和抵押品為什麼上調？」
電話那頭傳來翻閱紙張的聲音：「今天淩晨，風險管理委員會開了緊急會議。雷曼的CDS突破950基點，意味著我們的內部模型將其一年內違約概率調高至50%以上。按政策，所有對這類機構的融券口，都必須適用最高風險係數。
「其他券商呢？」
「都在上調。摩根史坦利把雷曼融券利率提到18%，高盛據說要停掉所有新業務。」湯姆停頓，「陸先生，我建議你今天....謹慎操作。市場情緒正在從擔心雷曼倒閉轉向假設雷曼倒閉。這種轉變，通常意味著...
」
「意味著死亡螺旋。」陸辰接話，「交易對手索要抵押品，雷曼需要賣出資產變現，資產拋售壓低價格，抵押品價值進一步不足，更多索要。循環直到現金流枯竭。」
「是的。」
「謝謝提醒。」
掛掉電話，陸辰看向窗外。天剛蒙蒙亮，院子裡橡樹的輪廓在晨霧中若隱若現。
他知道今天會發生什麼：當紐交所九點半開盤時，那些昨天還在猶豫的對衝基金、保險公司、養老金，會像聞到血腥味的鯊魚一樣，瘋狂索要抵押品。而雷曼，這個曾經擁有6000億美元資產的巨人，會被這些看似合規的風控要求，一點點抽乾最後一滴血。
這不是陰謀，是規則。
而規則，在恐懼中被執行時，會變成絞索。
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