林頓站起來。教室裡的目光聚過來，是評估。
十六個學生，十六種評估方式。有人看他的袖口有沒有袖扣，有人看他的校服是不是學校發的原版，有人隻是等著聽他能說出什麼。
林頓的目光在教室裡掃了一圈，沒有多餘的微笑，他平靜開口。
「我叫林頓。我對金融市場的看法很簡單，市場在大多數時候是有效的，但它會係統性地犯錯。2000年網際網路泡沫是錯誤。2007年也將有一個錯誤，隻是現在大多數人還沒看到它在哪裡。我的任務就是找到那個錯誤，在別人還沒看到的時候下注，然後等市場自己糾正。」
他說完準備坐下。安德魯伸手示意等一下。
「按照規矩，每個學生也需要介紹自己的家庭情況。說說你的家庭。」
林頓的手停在桌麵上，停了兩秒。
記住首發網站域名.
這時候教室裡安靜下來，這種安靜和剛才的安靜不一樣，剛才是在等一個答案，現在是在等一個分類。
溫莎的學生介紹家庭隻需要說三樣東西：父親的頭銜、母親的董事會席位、度假屋在哪個海岸。
三樣東西說全，坐標就定了，身份就定了，你是不是我們圈子裡的人也就定了。
「我母親是全職媽媽，她以前在法拉盛中餐館刷盤子，現在在家裡管帳。」
他頓了一下說：「我能站在這裡是因為她，如果一定要說背景，我的背景是她。」
教室裡徹底安靜了幾秒，看不到尷尬，大家內心都在進行信息處理。
溫莎的學生習慣用父母的頭銜來定位一個人的社會坐標，但「全職媽媽」和「以前在餐館刷盤子」這兩個信息組合在一起，他們不知道該怎麼分類。有幾個人的表情沒有變化，但眼神移開了，裡麵雖然不帶有鄙視，但屬於徹底歸類，歸到了「不在同一層」的那個分類裡。
雖然不會有人當麵說什麼，也不會有人嘲笑，他們受過的教育不允許這種粗魯，但他們會把這個信息存進社交資料庫，然後在選擇午飯坐哪桌的時候自動過濾掉。
安德魯靠在講台邊，沉默了片刻：「林頓，你母親一定是個了不起的人。」
「是。」
林頓坐下。
旁邊的男生轉過頭來。菲利克斯·阿斯特，十八歲，阿斯特銀行家族的後裔，學生會副主席。他的袖扣是鉑金的，刻著家族族徽，一隻鷹，爪子抓著一根橄欖枝。他的頭髮是深棕色，梳得一絲不苟，但不抹髮膠，溫莎的規定是著裝整潔，非炫富，他剛好踩在線上。
他看了林頓一眼，沒有俯視，隻是是好奇：「你說2007年會有一個錯誤。你指的是什麼？」
「次貸。」
菲利克斯的眼神變了一下，他父親上周在家宴上也提過這個詞。阿斯特銀行持有大量RMBS，他父親的原話是「某些低評級分層產品的違約率在抬頭」。但他父親說完之後加了一句「不過專家認為可控」。
專家認為可控，這個後綴很重要，它把風險關回了籠子裡。
「你為什麼覺得次貸不是可控的？」菲利克斯問。
「因為它的風險定價是錯的。評級機構用歷史違約率建模，但次貸的樣本池隻有五年。五年裡房價一直在漲。用上升期的數據給下行期的風險定價，等於用晴天的照片預測洪水。」
菲利克斯沉默了幾秒，然後點了一下頭，沒有發表意見。
上課鈴響了。安德魯開始講貨幣政策的滯後效應，美聯儲加息對實體經濟的影響不是即時的，通常有六到九個月的延遲。他在白板上畫了一條時間軸，把2004年6月第一輪加息標在左邊，2006年9月標在右邊，中間畫了一條向下傾斜的曲線。
林頓看著那條曲線，腦子裡的決策樹在自動分叉。
加息周期對房地產的傳導路徑：加息→房貸利率上升→可負擔性下降→成交量萎縮→價格鬆動→淨值受損→斷供率上升→MBS違約率上升→評級下調→機構拋售。
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