一個投機者絕不能僅僅是一個學者，他必須既是學者，又是投機者。
我做得非常棒，即便現在看來當時的交易手法在戰術上還是有一些不合適的地方。當夏季到來時，市場開始死氣沉沉，看來在秋季之前市場上就沒有什麼大生意可以做。我認識的每一個人都已經去了歐洲，或者正準備去歐洲。我想這對我來說也是一個不錯的主意，所以我出清了所有的股票。當我坐船前往歐洲時，我的資產比75萬美元多一點。對我來說，這是一筆不錯的積蓄。
我在艾克斯萊班（法國薩瓦省的重要旅遊城市）享受生活，我賺到了足夠的錢可以儘情地享受假期。這真是一個好地方，我揣著大把鈔票，和朋友、熟人待在一起，每一個人都在享受美好時光。在艾克斯萊班，想要擁有這樣的生活並沒有太多問題。華爾街遠在天邊，我根本不會去想那裡的事情，而且這裡比美國任何一個度假勝地都要舒服。我不必聽人們談論股市，也不需要交易。我有足夠的錢可以讓自己瀟灑一段時間，除此之外，當我回到華爾街時，我知道該做什麼可以掙到比這個夏天在歐洲花費的還要多的錢。
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一天，我在《巴黎先驅報》上看到一篇來自紐約的報道，斯梅爾特公司宣布發放額外的分紅。這則消息提振了這隻股票的價格，整個市場也開始強勁反彈。當然，這會改變我在艾克斯萊班的生活。這則消息隻是在表明多頭力量仍然在負隅頑抗，這與市場大勢、常識和基本現實背道而馳，因為他們知道即將發生什麼，卻仍然在暴風雨襲擊他們之前采取這些伎倆拉升股價出貨。也許他們真的沒有像我想象的那樣意識到危險的嚴重性和緊迫性。華爾街的大佬們也喜歡自以為是，和政客還有普通菜鳥們別無二致，我可不能像他們那樣。對投機客而言，這種態度是致命的。也許隻有股票發行者或者新股票的承銷商才有資本沉浸在不切實際的幻想之中。
無論如何，我知道在那樣的空頭市場中，所有的多頭操作早已注定以失敗而告終。我一讀到那則消息就知道隻有一件事可以讓我釋懷，那就是放空斯梅爾特公司。為什麼？在瀕臨錢荒之際，內部人士們卻提高分紅比率，這無異於在雙膝跪地求著我放空。這就像在孩提時玩“挑戰”的遊戲，現在他們挑戰我是否敢去放空這隻股票。
我下達了一些賣出斯梅爾特公司的指令，並且建議我在紐約的朋友也放空這隻股票。當我收到經紀公司發來的成交報告時，我看到他們賣出的價格比我在《巴黎先驅報》看到的報價低了6個點。這可以告訴你當時的市場形勢。
我本來計劃月底返回巴黎，約三周之後乘船回到紐約。但一接到經紀公司發來的成交報告我就立刻回到了巴黎。抵達巴黎的同一天我來到輪船公司，發現第二天有一艘發往紐約的快船，於是我就搭乘這趟船返航。
就這樣我回到了紐約，比原計劃提前了幾乎一個月，因為紐約是放空股市最合適的地方。我擁有超過50萬美金可以用作保證金，我可以獲得回報並不是因為我做空股市，而是因為我的操作符合市場邏輯。
我放空了更多股票。隨著資金麵逐步吃緊，短期利率不斷飆升，股價更是一路下跌。這完全在我的預料之中。曾幾何時，我的預見讓我破產成為窮光蛋，但現在我的操作正確無誤，收益漸豐。然而，真正讓我高興的是我認識到，作為一個真正的交易者，最終我走在了正確的軌道上。我需要學習的東西還很多，但我知道要去做什麼了，不再“病急亂投醫”，不再進行似是而非的操作。看盤能力是這個遊戲重要的組成部分，在正確的時機進場也同樣重要，也包括堅守自己的立場。然而我最偉大的發現是一個人必須去研究基本形勢、評估這些因素，從而能夠去預測各種可能性。簡言之，我學到了必須為自己的錢而努力工作。我不會再去盲目賭博，或者隻去關心掌握這個遊戲的各種技巧，而是通過努力的研究和清晰的思考去贏得自己的勝利。我還發現沒有人可以免於做出愚蠢操作的危險，一個人進行了愚蠢的操作就要承擔相應的不利後果。出納員們總是兢兢業業，從來不會忘記派發給你應得的報酬。
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