【第45章 三方麵分析】
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“阿根廷的通脹可以從三方麵來講。”
他豎起第一根手指，語速平穩：
“第一，是封閉型進口替代戰略的後遺症。
阿根廷走的這條路，就是本國經濟學家普雷維什1950年在《拉丁美洲的經濟發展及其主要問題》裡係統提出的思路。
想用高關稅壁壘跳出西方‘中心-外圍’的貿易格局，靠本國力量建全套工業體係。
從1940年代就正式推行進口替代工業化，用最高達300%的關稅壁壘擋住外國工業品。
初衷是好的，但時間一長，弊端全出來了。
本國工業沒了國際競爭，生產效率低、成本高，造出來的機床、汽車、家電，隻能在國內市場賣，根本出不了國門。
1980年阿根廷總出口裡，工業製成品隻占8%，剩下92%全是大豆、牛肉、銅礦石這些初級產品，等於還是靠賣資源換外彙。”
“而且為了保護工業，阿根廷故意把本幣比索彙率定得很高，進口原材料便宜了，可出口的農產品反而貴了。
農民賺不到錢，國內消費市場也做不大。
今年國際大宗商品價格整體下跌22%，阿根廷出口收入直接縮水23%，全年貿易逆差衝到45億美元。
外彙儲備見底，進口的石油、機器、化肥全都漲價，層層傳導到終端物價，通脹自然就壓不住了。
這種困境不是阿根廷獨有，二戰後的智利、烏拉圭，凡是搞封閉進口替代的拉美國家，幾乎都栽過這個跟頭。”
他豎起第二根手指：
“第二，是美元債務周期的緊箍咒。
70年代兩次石油危機之後，中東產油國賺得盆滿缽滿，石油美元都存在西方銀行裡，放貸利息低到年息5%都不到，銀行拚命往拉美國家推銷貸款。
阿根廷覺得錢來得容易，就大舉借外債搞基建、補福利、擴軍備。
到現在為止，阿根廷外債餘額已經漲到320億美元，其中短期債務占了40%，都是一兩年內就要到期還本付息的。”
“去年美聯儲主席沃爾克鐵腕加息，聯邦基金利率直接衝到16%，全球資本往美國回流。
阿根廷再想借新債還舊債，借不到了，就算能借，利息也翻了三倍。
債務鏈條一緊，本幣隻能貶值。
1980年初還1美元兌180比索，到今年年中已經貶到1美元兌1200比索，不到兩年貶了近7倍。
本幣貶了，所有進口商品價格跟著翻番，進口型通脹直接點燃了惡性通脹的火。”
“這種事曆史上早有先例。”
張清忠補充道，“一戰後的魏瑪德國，要賠巨額戰爭賠款，外彙儲備打光了，就拚命印馬克，最誇張的時候1美元能換4.2萬億馬克，買一塊麵包要推一車子紙幣。
本質上都是債務驅動的增長崩了，貨幣信用跟著垮了。”
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他豎起第三根手指：
“第三，是軍政府的財政透支，這是最直接的導火索。
加爾鐵裡1976年軍政府上台之後，一邊擴軍備戰，一邊給城市居民漲工資、發補貼收買人心，財政窟窿越扯越大。
1981年阿根廷軍費開支占財政總支出的28%，國企和公務員的工資一年漲了三次，全年財政赤字占到GDP的15%。
錢從哪來？
加稅會得罪民眾，發債借不到，就直接讓央行印鈔票填窟窿。
貨幣學派的弗裡德曼早就說過，‘通貨膨脹無論何時何地，本質上都是貨幣現象’。
到現在為止阿根廷廣義貨幣供應量同比增長了720%，票子印多了，東西自然漲價。
這才是惡性通脹越滾越快的核心推手。”
話音落下，周圍安安靜靜的。
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