，」沈鈞放下茶壺，「看起來，這次是動真格的了。財務重組，不良資產打包剝離，引進戰略投資者，再到最終的 IPO 上市，三步棋，走得一步比一步大。」
於總捏著小小的紫砂杯，慢慢轉著，「不隻是三大行，步子都不小。這次剝離壞帳，財央匯幾方下場，用外儲直接注資，再成立資管承接，手筆確實大。我聽說，光是一家，剝離的不良資產就超過七千億。」
「數字是嚇人，不過也是不得已。」那位一直話不多的常總開口道，「以前那些壞帳，是歷史包袱，也是製度成本。背著這麼重的包袱，怎麼跟外資銀行競爭？」
「這次股權分置改革，我看也差不多是同一個邏輯，同股同權，解決了製度性障礙，資本市場才能活。」
沈鈞搖搖頭頭，「是活水。但水活了，魚能不能活，是另一回事。你看，政策是給中小金融機構鬆了綁，方向是好的，鼓勵差異化、服務地方和小微。可實際做起來，談何容易？風控怎麼做？人才哪裡來？客戶憑什麼信你？大行有網點、有國家信用背書，小機構靠什麼？」
這話一出，幾人交換了一個心照不宣的眼神。
誰心裡都有本帳。大銀改製，是為了穩，小金融機構發展，是為了活。一收一放，棋盤上的子，在重新碼。
李樂沒插話，隻是安靜地喝著茶。龍井的豆香在舌尖化開，味道，雖然比自家媳婦兒的茶園出的還差了些，可也算不錯，怎麼著也得兩百一斤。
而聽著這幾個在各自領域裡早已做到風生水起的人物，談論著這些關乎國計民生的宏大命題，心裡想的卻是另一回事。
這馬老板把自己叫來，總不會真是為了聽這幾個老男人在這兒「吹牛」的。論吹牛，這幾位的本事李樂上輩子在報紙和電視上可沒少見識。那他這是.....正琢磨著。
馬老板嘿嘿一笑，端起茶杯，「對了，前幾個月有個公告，你們看了麼？德瓏，唐萬信，判了八年。」
請記住我們的域名𝐨𝐨𝐩.𝐭𝐰
沈鈞點點頭，「聽說了。他那個德瓏，前幾年多風光，號稱產融結合的典範，實業加金融，左手倒右手，玩得是眼花繚亂。結果呢？」
於總道，「結果就是產業掏空了金融，金融反過來又拖垮了產業。他那套玩法，本質上就是用金融槓桿無限擴張產業版圖，控製上市公司，再通過上市公司融資，去收購更多的產業。資金鏈繃得緊緊的，一個環節出問題，就是雪崩。」
「他倒下的直接導火索，是二級市場股價崩盤引發的擠兌和債務危機，但根子，是產融結合玩脫了，變成了產融互噬。」
德瓏事件，李樂自然記得。那曾是資本市場的一個神話，一個龐大的、橫跨數十個行業、號稱「產業整合者」的民營金融帝國。而對老百姓來說，最出名的是買了二毛的那艘後來成了公園的航母，明斯克號。（上過的，舉手！！）
其核心模式正是「產融結合」，通過控股的金融機構為龐大的產業擴張輸送資金，再利用產業收益反哺金融，形成一個看似完美的閉環。
一個巨大的、依靠不斷膨脹的信用和不斷拉高的股價支撐起來的紙牌屋。
巔峰時期，德瓏控製的資產超過千億，橫跨證券、銀行、信託、租賃、農業、水泥、汽車、礦產……幾乎無所不包
然而，當鏈條繃到極限，當接盤的資金跟不上擴張的速度，當監管的利劍終於落下，這座千億帝國，轟然崩塌。資金鏈斷裂，股價雪崩，金融機構擠兌，無數投資者血本無歸。曾經被奉為「資本運作天才」的唐萬信，最終鋃鐺入獄。
那場坍塌，至今餘震未消。
馬老板這時轉過臉，看向一直安靜聽著、小口啜茶的李樂，「小李老師，你怎麼看這個產融結合？」
李樂放下茶杯，心裡微微一哂。來了。這幾位的閒篇扯了大半個鐘頭，從國有銀行股改聊到股權分置，從發展中小金融機構聊到德瓏的崩盤，繞了這麼大一個圈子，終於把話頭遞到他嘴邊了。
。的請白是不然果，茶這天今，嘖嘖嘖。狸狐的綻破出露物獵待等隻一像，分過些有得亮睛眼，笑的洋汪片一下之厚憨的常慣副那是還上臉方對。板老馬眼一了看他
？法看的」性術學「麼什有，題話的感敏個這合結融產對己自聽聽，材教麵反的成現個這瓏德借想是還？解理的險風融金對己自探試是？麼什道知想他。頭念著轉地快飛裡心樂李
？證驗……者或性法合的上論理種某供提能，」家專「的」絡網會社「究研個這他而，域領的」貴金「更向伸角觸把麼怎著磨琢始開，道味麼什了到聞經已是不是，夥傢的家起商電個這馬老，點一接直更，者或
。析分部外的件事個這過到看裡告報的院究研業產的鬆三從天些前好正己自，點說就那，邊嘴了到問然既，樣怎管不，說心，忖思一略
。像不卻話，子樣的題問教請生學像態姿，傾前微微體身，子杯下放樂李
」。題命的入嵌和界邊於關個一是就身本，字個四這合結融產，說來度角的業專的我從「，下一了笑先他」。大挺得問，題問個這總馬「
」。製控為因也，率效為因？麼什為。來裡係體的己自到入納，節環融金的錢生錢把去，界邊越跨去，動衝種一有就然天它，量體種那瓏德到做是其尤，了大做業企但。道跑的各有各，融金是融金，業產是業產，化業專講，工分講學濟經統傳「
」。化部內，能功資融的場市本資部外把想是上質本，法玩的瓏德，看度角的本成易交從「，指手根一起豎他
」。高更以可率效的置配金資，上論理，場市本資部內的我是這。響影的動波場市部外受不就，度速的策決、本成的資融我，商券家一製控我，託信家一股控我「
」。來中範規和任信的裡絡網係關會社在入嵌從？來裡哪從用信。用信是？麼什是質本的融金。了題問有就這，看度角的絡網會社從但「
為因是，錢少多值物押抵的你為因是不，你給款貸意願行銀「
