六月中旬，A股市場正經曆一場“冰火兩重天”的極端分化。
人工智能板塊持續狂熱，科大訊飛、浪潮信息、中科曙光等股票每日成交額占據市場前列，論壇裡充斥著“第四次工業革命”“十年十倍”的呐喊。而與此同時，大消費板塊陷入寒冬，貴州茅台罕見地連跌十二個交易日，從1800元一路陰跌至1550元附近，五糧液、瀘州老窖同樣萎靡不振。
風弈資本的會議室裡，氣氛有些詭異。一半的年輕研究員興奮地討論著AI算力的新突破，另一半則愁眉苦臉地看著消費股的K線圖。韓風走進來時，手裡拿著兩份截然不同的報告——一份是某券商剛剛發布的《AI革命：重塑一切》，另一份是三個月前同一家券商發布的《消費複蘇：確定性機遇》。
他把兩份報告並排放在會議桌上，什麼也沒說。
最先打破沉默的是李明，他負責消費組的研究：“韓總，茅台已經跌到動態市盈率28倍了，接近三年最低。基本麵沒有任何惡化，一季度報表甚至超預期，但股價就是跌個不停。我們……”
“你們想抄底？”韓風問。
李明猶豫了一下，點頭：“從價值角度看，確實到了擊球區。但市場的情緒太差了，每天都有資金流出。”
另一邊，負責科技組的研究員小王忍不住插話：“現在資金都在AI這邊，每天成交額前五十的股票，有三十隻是AI相關。這時候去抄底消費，是不是……有點逆勢？”
“逆勢不好嗎？”韓風反問。
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會議室安靜下來。所有人都聽出了這句話的分量。
韓風走到白板前，寫下八個字：買在分歧，賣在一致。
“今天，我們聊聊投資中最反人性的一課。”他說，“如何在市場的集體情緒謬誤中，保持獨立的判斷，甚至進行反向布局。”
他先講了一個自己親身經曆的案例——2012年的白酒危機。
“那一年，發生了兩件事：塑化劑事件和八項規定。”韓風調出當年的新聞報道，“媒體頭條全是‘白酒黃金時代終結’‘高端消費麵臨結構性調整’。茅台股價從266元的高點，一路跌到118元，腰斬不止。五糧液、瀘州老窖跌得更慘。”
會議室裡，年輕人們都聽說過這段曆史，但從未聽親曆者講述過細節。
“當時市場情緒是什麼狀態？”韓風問，然後自己回答，“是絕望。最樂觀的分析師都不敢輕易看多。論壇裡，那些曾經高喊‘永不賣茅台’的投資者，開始割肉離場。有個段子流傳很廣：問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油——不對，是恰似滿倉茅台酒。”
他停頓了一下，讓氣氛沉澱：“我在118元的位置，開始分批買入茅台。不是一次性重倉，而是製定了為期六個月的建倉計劃。”
“為什麼敢買？”陳薇問，“不怕繼續跌嗎？”
“怕，當然怕。”韓風坦誠，“但我問了自己幾個問題：第一，茅台酒的品質變了嗎？沒有。第二，茅台品牌的價值受損了嗎？沒有，反而因為這次事件，消費者更關注食品安全，頭部品牌其實受益。第三，中國人不再喝白酒了嗎？沒有，社交文化還在。第四，公司的基本麵惡化了嗎？財務報表依然健康。”
“但是市場情緒……”李明說。
“市場情緒是最大的乾擾項。”韓風接話，“人們看到股價下跌，就會找理由解釋下跌的合理性。媒體為了流量放大恐慌，分析師為了安全跟隨主流，散戶因為恐懼而拋售——所有這些形成正反饋，讓股價下跌顯得‘理所當然’。但實際上，很多時候股價下跌隻是因為它在下跌，就像滾下山的雪球，越滾越快，直到動能耗儘。”
他調出茅台2012-2014年的走勢圖：“我在118元買入的第一批，很快跌到106元，浮虧10%。繼續買。最低跌到100元附近，我繼續執行計劃。那段時間，沒有一個朋友支持我的決定，包括一些業內資深人士。他們說得最多的一句話是：‘這次不一樣’。”
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