2003年12月15日，紐約，高盛總部。
柯恩手裡攥著一份剛從固定收益部門打印出來的貸款質量分析報告，推開了保爾森辦公室的大門。
他把報告放在保爾森桌上，臉色難看道:“亨利，我想你得看看這個。西部信托銀行最近打包給我們的貸款質量越來越差了。”
他翻開報告，用手指點在報告第三頁的彙總表上:“上個月交割的那批貸款包，總額五十億美元。借款人信用分均值隻有五百八，百分之六十沒有完整的收入證明，百分之四十的首付比例低於百分之五。”
“我讓風控部做過壓力測試，房價隻要下跌百分之十，這批貸款的違約率就會超過百分之十五。這是什麼概念？一九九一年加州房地產崩盤的時候，行業平均違約率也不過百分之十二。”
保爾森把報告從頭到尾翻了一遍，眉頭越皺越緊。看完後他合上報告放在桌上，摘下眼鏡邊用絨布擦拭鏡片，邊開口問道：“你知不知道陳嘯最近都在忙些什麼？”
“我還真知道。”柯恩冷笑了一聲，“聽說上個月西部信托和房地美已經開始正式合作了。看來陳嘯這是準備把優質貸款全給了房地美，剩下的垃圾全往高盛這邊倒。他這是把我們這裡當成垃圾桶了啊！”
保爾森靠在椅背上，歎了口氣。房地美，政府資助企業。他其實很能理解陳嘯，這隻是在給自己買一道保險而已！
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“亨利，”柯恩往前探了探身子，聲音壓低道，“我們不能再這樣下去了。如果繼續收這種貸款包，哪天違約率上去，投資人第一個找的就是高盛。”
保爾森沒有說話，拿起桌上的座機聽筒，撥了陳嘯的號碼。響了兩聲被接起來。
“陳，最近高盛和西部信托銀行的合作出了點問題，我想我們應該好好談談。”保爾森的語氣很平靜。
電話那頭陳嘯笑了一聲，他就知道高盛早晚會找上門。
“當然可以，亨利。”
兩人沒有多聊，約好次日上午十點在高盛總部見麵，便各自掛斷電話。
次日上午十點，高盛總部頂層會議室。
保爾森坐在會議桌主位上，柯恩坐在他右手邊。陳嘯推開玻璃門走進來時，兩人同時抬起頭。
保爾森站起身和陳嘯握了握手，等陳嘯一坐下，他沒有寒暄，開門見山道：“陳，西部信托最近賣給高盛的貸款包裡，次級貸款占比越來越高。這個月那批五十億的包，平均信用分隻有五百八，近一半沒有收入證明。高盛可是幫你打開了市場渠道，現在你卻用這些低質貸款糊弄我，生意不該是這麼做的吧？”
陳嘯表情看不出任何波瀾，淡淡回道：“亨利，生意是多項選擇。西部信托又不是高盛的分行。我們有權利選擇把什麼資產賣給誰、用什麼方式賣。”
柯恩忍不住插話道:“所以你就選擇了房地美？”
陳嘯瞥了他一眼，對於高盛知道這件事他絲毫沒有意外。
“房地美有政府背景，收購標準和風控流程全有保障。我和他們合作有問題嗎？再說，我和你們高盛合作，本來看重的就是你們有能力承銷高風險貸款。”
他看向柯恩，笑著開口道:“柯恩，其實你可以換個角度看待問題。這些貸款違約率確實是高了點，但是利差更大，收益率更高。風險越大，收益越高。不是嗎？”
柯恩冷笑了一聲：“陳，你說得倒輕巧。萬一出事了，高盛的聲譽就毀了。”
陳嘯瞪大眼睛看著柯恩，一臉不可思議道：“柯恩，你跟我談聲譽？高盛什麼時候這麼在乎聲譽了？”
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