若股價過高,可能在投機泡沫成分破裂後導致股價持續低迷。此時公司有必要動用先前回購的庫存股份進行乾預,促使股價向內在價值回歸,從而在一定程度上有助於遏製過度投機行為。值得注意的是,在國外通過股份回購來抑製過度投機、平抑股市大幅波動的作用機製中,庫存股的運用是一個非常重要的因素。庫存股的存在使得公司可以靈活地調控流通股數量,有利於公司合理股價的形成。而我國現行法律規定,回購的股份必須在10日內注銷,不允許公司擁有庫存股。這是我國上市公司實行股份回購所遇到的一大法律障礙。
3、股份回購有利於建立員工持股製度和股票期權製度。國外公司中,員工持股特別是管理層持股是非常普遍的現象。當存在\"庫存股\"製度時,公司可以從股東手裡回購本公司股份,並將其交給職工持股會管理或直接作為股票期權以獎勵公司的管理人員,這有利於建立有效的激勵和約束機製,增強公司內部的凝聚力和向心力。就員工持股或管理層持股製度在我國上市公司實施的可行性而言,目前最大的障礙之一就是缺乏可用於這種製度安排的股份的合法來源渠道。國外公司實施股份回購的重要功能之一就是回購一部分股份專門用於本公司員工或管理層持股計劃。而我國目前法律不允許庫存股的存在,員工持股製度和股票期權製度也就難以建立。
(二)
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股份回購有利於形成上市公司和股東的\"雙贏\"格局
1、對於上市公司而言:
(1)通過股份回購,可以調整和改善公司的股權結構,為公司的長遠發展奠定良好的基礎。
(2)通過股份回購可以優化資本結構,適當提高資產負債率,更有效地發揮財務杠杆效應。股東財富最大化是上市公司的理財目標,這一目標的實現很大程度上取決於其資本結構的優化。而股份回購就是通過優化資本結構來提高公司價值、從而實現股東財富最大化的一個重要途徑。當然國外的實踐表明,股份回購對股價的提升也是有限度的,一般在10-20%之間。
(3)公司的股利政策一般要求有一定的連續性和相對的穩定性,否則會引起市場對公司產生不利的猜測,一旦派發了現金股利就會對公司產生未來的派現壓力。而股份回購是一種非常股利政策,因此不會對公司產生未來的派現壓力。
(4)當股票價值被市場特別是分割的市場嚴重低估時,實施股份回購可以增加公司價值。公司宣布回購股票,常常會被理解為公司在向市場傳遞其認為自己股票被市場低估的信息,市場會對此作出積極的反應。
2、對於股東而言:
(1)若公司派發現金股利,對於股東來說是沒有選擇權的,而有的股東並不希望公司派現,這時采用回購股份的方式可以使需要公司派現的股東獲得現金股利,而不需要現金股利的股東則可繼續持有股票,並且通過股份回購派發股利可能得以合法避稅。然而我國現行法律是不允許以派現的名義進行股份回購的。
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