陳揚 5487 字 1個月前

◎第三章 投資基金

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以通過實物所有權的轉讓進行清算;

第三,金融期貨合約到期日都是標準化的,一般有到期日在三月、六月、九月、十二月幾種。商品期貨合約的到期日根據商品特性的不同而不同;

第四,金融期貨適用的到期日比商品期貨要長,美國政府長期國庫券的期貨合約有效期限可長達數年;

第五,持有成本不同。將期貨合約持有到期滿日所需的成本費用即持有成本,包括三項:貯存成本、運輸成本、融資成本。各種商品需要倉儲存放,需要倉儲費用,金融期貨合約的標的物所需的貯存費用較低,有些如股指則甚至不需要貯存費用。如果金融期貨的標的物存放在金融機構,則還有利息,例如,股票的股利、外彙的利息等,有時這些利息會超出存放成本,產生持有收益(即負持有成本);

第六,投機性能不同。由於金融期貨市場對外部因素的反應比商品期貨更敏感,期貨價格的波動更頻繁、更大,因而比商品期貨具有更強的投機性。

金融期貨交易與金融現貨交易的區別

金融現貨如債券、股票是對某些特別標的物具有產權,而金融期貨是金融現貨的衍生品。現貨交易的發展和完善為金融期貨交易打下了基礎。同時,金融期貨交易也是現貨交易的延伸和補充。二者的差異主要有以下幾點:

1)交易目的不同

金融現貨買賣屬於產權轉移,而期貨交易則著眼於風險轉移和獲取合理或超額利潤,大部分金融期貨交易的目的不在於實際獲取現貨;

2)價格決定不同

現貨交易一般采用一對一談判決定成交價格,而期貨交易必須集中在交易所裡以公開拍賣競價的方式決定成交價格;

3)交易製度不同

主要有:現貨可以長期持有,而期貨則有期限的限製;期貨交易可以買空賣空,而現貨隻能先買後賣;現貨交易是足額交易,而期貨交易是保證金交易,因而風險較高,另外,期貨交易價格波動受每日最大漲跌幅的限製;

4)交易的組織化程度不同

現貨交易的地點和時間沒有嚴格規定,期貨交易嚴格限製在交易大廳內進行,現貨交易信息分散,透明度低。而期貨交易比較集中,信息公開,透明度高;期貨交易有嚴格的交易程序和規則,具有比現貨市場更強的抗風險能力;

金融期貨交易與金融遠期合約交易的區別

金融期貨交易是在金融遠期合約交易的基礎上發展起來的。二者最大的共同點是均采用先成交,後交割的交易方式,但二者也有很大的區別。

1)指定交易所

期貨與遠期交易的第一項差別在於期貨必指定的交易所內交易,交易所必須能提供一個特定集中的場地。交易所也必須能規範客戶的定單在公平合理的交易價格下完成。期貨合約在交易廳內公開交易,交易所還必須保證讓當時的買賣價格能及時並廣泛傳播出去,使得期貨從交易的透明化中享受到交易的優點。而遠期市場組織較為鬆散,沒有交易所,也沒有集中交易地點,交易方式也不是集中式的;

2)合約標準化

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金融期貨合約是符合交易所規定的標準化合約,對於交易的金融商品的品質、數量及到期日、交易時間、交割等級都有嚴格而詳儘的規定,而遠期合約對於交易商品的品質、數量、交割日期等,均由交易雙方自行決定,沒有固定的規格和標準;

3)保證金與逐日結算

遠期合約交易通常不交納保證金,合約到期後才結算盈虧。期貨交易則不同,必須在交易前交納合約金額的5%~10%為保征金,並由清算公司進行逐日結算,如有盈餘,可以支取,如有損失且賬麵保證金低於維持水平時,必須及時補足,這是避免交易所信用危機的一項極為重要的安全措施;

4)頭寸的結束

結束期貨頭寸的方法有三種,第一,由對衝或反向操作結束原有頭寸,即買賣與原頭寸數量相等、方向相反的期貨合約,第二,采用現金或現貨交割,第三,實行期貨轉現貨交易(EX-change--For--Physicals)。在期貨轉現貨交易中,兩位交易人承諾彼此交換現貨與以該現貨為標的的期貨合約。遠期交易由於是交易雙方依各自的需要而遠成的協議,因此,價格、數量、期限均無規格,倘若一方中途違約,通常不易找到第三者能無條件接替承受該權利須在義務,因此,違約一方隻有提供額外的優惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權利義務;

5)交易的參與者

遠期合約的參與者大多是專業化生產商、貿易商和金融機構,而期貨交易更具有大眾意義,市場的流動性和效率都很高。參與交易的可以是銀行、公司、財務機構、個人等;

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