北部太平洋鐵路和北方大鐵路兩家公司發布聲明發行新股。這是一個明顯的信號，但我在之前全力放空時根本沒有意識到要等待這個信號的出現。為了方便股東，此次發行將采用分期付款的方式進行支付。這種安排在華爾街還是新鮮事物，這讓我相信這不僅僅是不祥的預兆。
很多年來，北方大鐵路優先股一個屢試不爽的利多題材就是宣布又要切開一個“甜瓜”，這不是一個普通的甜瓜，包含了幸運股東可以用票麵價格認購北方大鐵路新股的權利。這些權利是有價值的，因為市場價格總是高於票麵價格。但現在貨幣市場慘淡，即便是國家最有權勢的金融機構也不能確定股東們是否有能力支付現金購買這些便宜貨，而北方大鐵路的優先股市價是330美元左右！
我一到公司，就告訴艾德·哈丁：“現在正是賣出的大好時機。這才是我應該開始放空的時機。你看看那個廣告，看到了嗎？”
他之前已經看過廣告了。在我看來，銀行家們妥協讓步，同意分期付款意味重大，但是艾德卻看不出大崩盤迫在眉睫。他認為最好等一等，然後再掛出大賣單，理由是市場已經習慣於進行大幅反彈。如我能夠等一等，股價肯定會更低，但是操作更加安全。
“艾德，”我對他說，“崩盤的開始越是往後退，開始後的跌幅就越大。那個廣告就是銀行家們簽過字的自白書，他們所恐懼的正是我所希望的。這是我們要登上空頭列車的信號，這正是我所需要的一切。如果我有1000萬美元，現在我會把每一分錢都押上去。”
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我不得不花費更多的口舌與艾德說理。一個心智健全的人從那則新奇的廣告中得出這麼一個結論，對此艾德是不會滿意的。對我而言這足夠了，但對公司裡的大多數人來說卻遠遠不夠。我放空了一點點，很少的一點。
幾天之後，聖保羅鐵路也非常善意地宣布發行新證券的公告，我忘了是股票還是票據，不過沒有關係。當時最重要的是當我讀到這則公告時，我注意到它的付款日期被設置在北部太平洋鐵路和北方大鐵路發行新股付款日期之前，而後兩家公司的公告卻是先於聖保羅鐵路發布的。這種情況非常明顯，就像拿著擴音器在宣布老牌公司聖保羅鐵路正在試圖擊敗另外兩家鐵路公司，以拿到華爾街僅存的一點點流動資金。聖保羅鐵路的銀行家們顯然非常害怕，市場上沒有足夠的資金供三家使用，他們不會說：“你先請，我的好兄弟！”如果資金稀缺，你猜已經知道這一點的銀行家們接下來會如何做？各家鐵路公司迫切需要資金，而資金卻沒有了，會是什麼結果？
放空鐵路公司！當然要放空他們了！公眾的眼睛盯著股票市場，卻隻看到了那周的情形。聰明的股票作手會看一年，這就是差距。
對我而言，困惑和猶豫到此結束。此時此地，我終於下定決心。同一天上午，我按照此後一直遵循的路線開始真正發動了第一場戰役。我告訴哈丁我的想法和立場，他也沒有對我在330美元左右放空北方大鐵路的優先股表示反對。我從先前自己昂貴的錯誤中吸取經驗，可以比較理智地進行放空。
片刻之間，我重建了自己的信譽和信用。這就是在經紀公司裡做對事情的好處，不管你是有意為之還是無心之舉。但這次我操作準確得近乎冷血，這不是因為某種預感或者嫻熟的讀盤能力，而是由於對影響股市行情基本情況的深入分析。我不是在猜測，而是在預判未來的趨勢。放空股票不需要任何勇氣，除了股價下跌之外，我看不出任何其他東西，我必須根據這一點行動，難道不是嗎？我還能做其他事情嗎？
整個股市像爛泥一樣疲軟。不久市場出現了一波反彈，他們跑來警告我說跌勢已經走到了儘頭。大戶們知道空頭身上的油水豐厚，所以決定軋空空頭，這樣我們這批人就會吐出幾百萬美元。這確實難以避免，大戶們可不會心慈手軟。我經常感謝這些好心人提供信息，我甚至不會與他們爭論，因為如果我那樣做，他們會認為我對他們的提醒沒有感激之心。
曾和我在大西洋城待在一起的朋友正在抓狂。他知道大地震之後帶給我的那種預感，他不能不去相信這些東西的存在，因為我聰明地遵循自己盲目的衝動放空了聯合太平洋，賺到了25萬美元。他甚至說這是冥冥之中的天意在施展神秘的力量，在他看多行情的時候我卻在放空股票。而且，他也能夠理解我在薩拉托加第二次交易聯合太平洋股票的原因，他可以理解任何涉及個股的交易，因為內部消息確實會提前左右股價的波動，無論上漲還是下跌都是如此。但預測所有股票都一定會下跌，這個事情超出了他的理解能力。這種消息對人有什麼好處嗎？你可以告訴別人究竟該如何去做嗎？
我想起了老帕特裡奇最喜歡的口頭禪：“噢，這是牛市，你知道的！”對於那些足夠聰明的人而言，這句話似乎就算得上是十足的夠好的內幕消息了，而事實也的確如此。但奇怪的是，在承受了15或者20點的暴跌造成的巨大損失之後，人們仍然不懂得放手，對3個點的回彈歡呼雀躍，以為市場已經築底，真正的反彈剛剛開始。
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