資料室的權限頁被重新打開時，會議室裡已經沒人再說「終稿」兩個字。
梁舒把青嵐剛發來的問題逐條複製進白板。便利店試點的購買碼，咖啡店聯名券的核銷記錄，即時零售平台的下單時間，企業團購的部門人數，哪些能用於投後彙報，哪些能給渠道方複盤，哪些必須留在野月自己的數據庫裡。
唐棠看著那一串字段，第一反應是皺眉：「他們要得太細了。手機號脫敏可以理解，購買頻次和核銷時間也要？那不就是想知道我們到底在哪些場景賣得動嗎？」
秦知遠從工廠排產表裡抬頭：「知道也正常吧，投資人要驗證渠道，不看數據怎麼看？」
「看數據可以。」林聽晚說，「但先分清楚，什麼叫經營數據，什麼叫用戶數據，什麼叫可以被驗證的匿名結果。」
她把白板擦出一塊空白，寫下三列：可披露、可驗證、不可轉移。
「成交金額、動銷件數、退款率、複購率，屬於可披露經營結果。核銷時間段、渠道點位表現、組合購買偏好，可以在脫敏後用於驗證渠道。用戶手機號、地址、個人備注、客服聊天原文，不進投資人資料室，不給渠道方打包，也不因為融資變成任何人的資源。」
陳硯秋點頭，把這三列同步進補充協議附件：「數據使用目的也要寫。隻能用於本輪融資儘調、投後節點驗收和渠道複盤，不得二次銷售、不得導入投資方或關聯方的私域池。」
林聽晚看見了。她自己在屏幕上打字：「任何數據共享均以最小必要原則為限。」
梁舒盯著模型，低聲說：「可他們要的不隻是合規。他們是想知道這些渠道有沒有真需求。上一輪會裡邵臨就說，線上用戶樣本太小，便利店隻有三家冷櫃，咖啡店聯名隻試了兩周，投委會怕我們是在用幾張好看的照片講故事。」
「他們怕得沒錯。」林聽晚說。
會議室裡幾個人同時看向她。
林聽晚沒有避開：「我們現在的樣本量確實小。三家便利店、兩家咖啡店、一個即時零售小範圍站點，最多證明野月能把試點跑起來，不能證明渠道長期成立。投資人質疑樣本量，是合理問題。」
唐棠抿了一下唇：「那我們把滿意用戶那部分整理出來？便利店夜班用戶反饋很好，咖啡店那邊也有人主動拍照發小紅書。還有那個跑團群，運動後組合複購了三次。」
梁舒立刻接話：「我可以做一版正向樣本。新客轉化、好評率、自然筆記、團購複購，都能支撐增長敘事。投委會喜歡看這個。」
「隻看這個，投委會會更喜歡。」林聽晚說，「但我們自己會看不見問題。」
她打開客服後台，又打開商城近三個月的訂單表。屏幕上密密麻麻的訂單號、渠道來源和用戶狀態鋪開，漂亮增長曲線下麵還有很多沒有聲音的空格。
「把沉默用戶拉出來。」她說。
唐棠怔了一下：「沉默用戶？」
「買過一次，沒有評價，沒有複購，也沒有進群的人。還有申請退款、領券未核銷、加購後放棄支付的人。」林聽晚把篩選條件一個個念出來，「便利店掃碼後隻看了詳情頁沒買的，咖啡店領了聯名券但沒核銷的，即時零售下單後取消的，全放進回訪池。」
秦知遠皺眉：「這批人反饋可能很難聽。」
「難聽才有用。」林聽晚說，「滿意用戶告訴我們哪裡做對了，不再購買的人告訴我們哪裡根本沒有成立。」
梁舒停住敲鍵盤的手。她很清楚資本市場偏愛什麼，曲線向上，轉化率漂亮，用戶故事最好簡短而熱烈。她也知道沉默和流失一旦被放進表裡，很多數字會變得不那麼好看。
「如果把退款和流失也納入樣本，渠道複購率會被拉低。」她提醒。
「那就讓它被拉低。」林聽晚說，「低出來的部分不是醜聞，是決策依據。」
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