永明七年，十一月十二，戶部衙門。
岑子瑜覺得自己快要散架了。
他已經三天沒回府，吃睡都在值房裡了。
桌上、椅上、地上，到處堆滿了賬冊、算稿、各地呈報的田賦商稅清冊，還有十幾份墨跡未乾的《國債試行條例》草稿。
那把他從不離手的紫檀木金算盤，此刻正被瘋狂撥動，珠子撞擊的劈啪聲密集得像除夕夜的鞭炮。
“不對……還是不對……”岑子瑜盯著算稿上的一行數字，眼睛布滿血絲，“如果年息定在五厘，十年期，按複利計算，到期本息合計會是……唔，再算一遍……”
值房的門被輕輕推開，王宴之提著個食盒走進來，看見屋裡這景象，愣了一下，隨即失笑:“子瑜，你這是要把戶部衙門給算塌了？”
岑子瑜頭也不抬，手指還在算盤上飛舞:“皇夫來得正好，快幫我核核這個數，假如發行國債三百萬兩，分三年期、五年期、十年期三種，年息分別四厘、五厘、六厘，每年付息一次，到期還本。若認購踴躍，三年內滾動發行總額達到一千萬兩，那麼到永明十三年，朝廷需要支付的利息總額是多少？占預計歲入的比例又是多少？”
王宴之放下食盒，走到桌前，拿起一份草稿掃了幾眼，沉吟片刻:“你擔心利息負擔太重？”
“豈止是擔心，是怕啊！”岑子瑜終於停下手，抓起桌上的冷茶灌了一大口，“皇夫您想，一千萬兩國債，哪怕平均年息隻要五厘，一年利息就是五十萬兩！十年下來光利息就五百萬兩！這錢從哪出？加稅？百姓負擔不起。削減開支？兵部、工部、皇業司，哪個不是嗷嗷待哺？還有地方上那些新辦的學堂、醫館……”
他越說越急，算盤珠子又開始響:“更麻煩的是信譽！國債國債，靠的是國家信譽擔保。要是到時候還不上，或者還不上足額，朝廷威信掃地，以後休想再從民間借到一文錢！可要是不發國債，‘燈塔計劃’的錢從哪來？鐵路呢？江南到京師的水泥路剛修一半，工部已經在催第二筆款子了！”
王宴之靜靜聽完，從食盒裡取出一碗還溫熱的雞湯麵，推到岑子瑜麵前:“先吃飯。吃飽了，腦子才轉得動。”
岑子瑜這才覺出餓來，也不客氣，端起碗就吃。麵是細如發絲的龍須麵，湯頭清亮，雞肉撕成絲，還臥了個荷包蛋。
“其實你算錯了一件事。”王宴之等他吃得差不多了，才緩緩開口，“國債的利息，不一定全要朝廷出。”
岑子瑜筷子停在半空:“啊？”
“你想，‘燈塔計劃’一旦建成，往來商船繳納的引航費、停泊費、電報費，是不是收入？鐵路一旦通車，貨運客運的票款收入呢？還有沿線的驛站、貨棧、商鋪帶來的商稅呢？”
王宴之拿起筆，在空白紙上畫了個簡單的流程圖，“我們可以設計一個‘專項償債基金’，從這些國債投資項目產生的直接收益裡，按一定比例抽取，專款專用，優先償還該項目的對應國債本息。”
岑子瑜眼睛漸漸亮起來:“您的意思是……用項目未來的收益，來還現在的債？”
“正是。”王宴之點頭，“這就好比一個農戶，現在借銀子買頭牛，將來用牛耕田多打的糧食來還債。隻要牛買得值，田耕得好，債就不是負擔，是杠杆。”
“杠杆……”岑子瑜喃喃重複這個詞，手指無意識地撥弄算盤，“妙啊……這樣一來，認購國債的人，不僅是借錢給朝廷，更像是……投資了一個具體項目？他們能看到自己的銀子變成了哪座燈塔、哪段鐵路，還能從那些燈塔鐵路的收益裡分利息……”
他猛地站起來，在堆積如山的賬冊裡翻找，終於抽出一本藍色封皮的冊子，《燈塔計劃一期預算及收益預估》。
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