雖然今年北汽藍穀的走勢有點慘不忍睹，但今天還是以4連陽的姿態迎來了2026年的中報。
那今年北汽藍穀的中報有什麼亮點呢？
我們選重點來說！
一、單季毛利率創新高。
單季毛利率創新高是預期外的，營收能達到75億元也在預估的區間高位，因為我們看到的第三方交付數據，很明顯享界2季度的交付還不如1季度，所以很可能2季度毛利率提升的主要動力來自極狐。
1季度享界的交付輛，2季度隻有7930輛，雖然我們知道1季度享界有不少交付是算到去年4季度的批發銷量的，但很明顯今年2季度享界的銷量並不高。
2季度的營收從41億元增加到2季度的75億元，主要是因為極狐銷量大幅增加貢獻的，極狐的銷量增加提升了鎮江極狐基地的產能利用率，這是毛利率提升的關鍵。
當然，4.9%的整車製造毛利率對北汽藍穀單季扭虧遠遠不夠，我們期待的是10月底的3季報，北汽藍穀因為享界G9和極狐T7上市銷售進一步提升北汽藍穀的毛利率。
這個數據不容易估算，但也許可以幫助我們估算出北汽藍穀今年4季度是不是可以單季實現6年來的首次單季扭虧。
二、財務狀況大幅改善，單季財務費用不到千萬。
首先，北汽藍穀在張建勇上任後，財務狀況大幅改善，銀行等金融機構的計息負債大幅度減少到今年1季度的34億元，2季度增加到42億元。
這種改善可以讓北汽藍穀的財務費用降到很低的水平.。
其次，北汽藍穀2026年2季度的經營性負債也創了新高達到199億元。
經營性負債是整車企業的經營優勢，借助供應商、客戶的免息占款降低財務費用。
但這項數據更關鍵的作用是給出整車車企營收提升的信號。
先看應付票據和應付賬款，2024年這個項目高達157億元，這是因為當時北汽藍穀資金吃緊，供應商應付款在2024年12月的102億定增到賬後，這個項目降到91億元，這也是北汽藍穀應國家要求，把供應商賬期控製在60日內。
我們從報表可以看到應付賬款和應付票據從2024年12月31日的156.8億降到2025年9月30日的64.74億元。
隨著今年極狐新車的上市，訂單增加，應付賬款和應付票據合計增加到130億元。
一般都知道應付賬款和應付票據是供應商占款，但北汽藍穀的其他流動負債實際上也是供應商相關的負債，實際也是經營流動性占款：
北汽藍穀的其他應付款，看明細依然是經營流動性占款：
北汽藍穀與華為在“享界”品牌上采用智選車模式。根據行業披露及雙方協議，北汽藍穀需要向華為支付約10%的固定分成（包含8%的渠道服務費和2%的技術授權費）。此外，智駕硬件、鴻蒙座艙等核心零部件也需要向華為采購。這筆費用通常因結算賬期的原因，會形成對華為的應付欠款。
所以其他應付款這27億服務費大概率主要是應付華為和其他銷售渠道的應付欠款。
而另外14億工程及設備款應該就是技改項目的應付欠款。
這其實就是整車企業的甲方優勢，北汽藍穀響應國家呼籲把供應商賬期控製在60日左右，但隨著業務量的快速增長，車企也會很快形成更高的供應商免息占款，推動業務快速發展。
日常經營業務的成長實際需要的金融機構舉債並不多。
最後就是合同負債的變化：
2025年12月31日的合同負債曾經最高去到6.7億元，這對應當時新上市的享界S9T和享界新S9的訂單，今年中報比較超預期的變化是合同負債金額進一步增加到7.4億元，這部分合同負債的增加則主要是極狐新車帶來的貢獻。
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